美联储降息25基点！但鸽派态度弱化，大选后货币政策面临新挑战

美国当地时间11月7日，美国联邦储备委员会决定，将基准利率下调25个基点，至4.50%～4.75%。这是美联储年内第二次降息。

但随着特朗普再次当选美国总统，美联储将面临更多的压力。

美联储降息

根据美联储发布的声明，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%～4.75%。

截至发稿，美股三大股指全线上扬。

近期，不论是就业数据还是通胀数据，似乎都不太能够让美联储满意——大幅低于预期的非农数据、出现反弹的CPI、超预期的核心PCE。

就业数据方面，美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万人，远低于预期，同时还下修8月、9月的非农就业人数，合计下修11.2万人。

通胀数据方面，美国9月CPI同比上涨2.4%，高于市场预期的2.3%；核心CPI同比涨幅则出现反弹，从8月的3.2%反弹至3.3%。美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数9月同比上涨2.7%持平前值，超过预期的2.6%，环比上涨0.3%持平预期，为今年4月以来最高水平。

市场更加关注，新任总统的经济政策，将会在哪些方面影响美联储的政策路径。

特朗普对美联储不满

特朗普再次当选美国总统，让美联储主席鲍威尔不得不面对除了通胀和就业以外更大的压力。

事实上，在特朗普的第一个任期，就经常对美联储表达不满。

在2020年的大选中，因为疫情等原因的拖累，特朗普未能连任美国总统。疫情暴发时特朗普就多次敦促美联储主席鲍威尔大幅快速地降低利率。特朗普在2020年5月的采访中表示：鲍威尔是他的助手，强烈认为应该实行负利率，这是一个全新的政策。

在今年9月美联储降息50个基点后，特朗普提出激烈批评称，“利率降得太快了”，在大选前，“这是显而易见的政治操控。”

除此以外，在竞选期间，特朗普团队对美联储的改造也逐渐摆到桌面。

如特朗普经济顾问Bessent在接受采访时表示，特朗普可以提名一位“影子”主席，使鲍威尔在任期内就成为“跛脚鸭”。Bessent的设想是在鲍威尔任期内，提前规划美联储未来的方向。这也意味着，若特朗普重返白宫，他可能抢夺鲍威尔的话语权，让他靠边站。

此外，保守派智库传统基金会发布的《2025计划》提出了一系列有关美联储的改革建议。这份900多页的蓝图提出了从经济干预方式到机构变革的多个层面，希望“将货币决策权从美联储手中夺回，归还给人民”。报告还主张削减美联储自1913年成立以来不断扩大的权力，例如废除美联储的“双重使命”（即促进最大就业以及维持通胀稳定的使命），只专注于控制通胀。

虽然特朗普没有对这份报告直接表态，但考虑到报告中有关美联储部分的内容，是由曾在特朗普政府担任国内政策副助理PaulWinfree撰写，所以外界猜测，特朗普再度当选后，将会认真考虑相关建议。

别跟我提特朗普！

鲍威尔发布会：无需过度解读措辞改变民众不觉得经济好没错

北京时间周五凌晨3点30分，美联储主席鲍威尔举行新闻发布会，就继续降息25个基点的决定和市场热点话题回答全球媒体提问。

鲍威尔在开场讲话中强调，美联储没有预设的政策路径，委员会将仔细审视后续发布的每一个数据、不断变化的前景展望，以及权衡风险。如果经济维持强劲，通胀未能以可持续的方式向着2%前进，放缓政策紧缩就会慢一些。如果就业市场意外走弱，或通胀更快下降，降息的速度也可以快一些。

美联储主席也承认，普通民众感受不到数据里显示的“经济好”，是因为美国刚刚经历了一场全球通胀冲击，影响至今仍存在——因为物价并没有下跌。这里需要数年的实际工资增长，人们才能感受好一些。美联储正在创造一个这样的环境。

正是这些对现状感到不满的民众，在本周的美国大选中一人一票将特朗普重新送回了白宫。与此同时，这也意味着鲍威尔需要在任期最后两年里，再度面对美联储独立性的考验。

一提到特朗普就烦

事实上，整场发布会鲍威尔一直都在强调，别跟我提“那个人”的名字，不想回答任何与政治有关的问题。

他表示，短期内美国大选对货币政策没有影响。现在美联储不知道会有什么政策，也不知道什么时候会落地，所以也不知道这些政策如何影响经济和美联储的双重目标。美联储不会去猜，更不会搞假设。

作为整场发布会最简短的回答，有记者问鲍威尔，如果特朗普要你辞职，你会走吗？

鲍威尔（意味深长的眼神）：“不走。”

后面也有记者追问，总统是否有开除或降职美联储主席或其他理事的权力，鲍威尔一字一句、咬牙切齿地表示“法律不允许”（not permit under the law）。

不用太在意决议里删掉的话

对于美联储决议中删掉了“对通胀可持续性地降至2%获得进一步的信心”这句话，鲍威尔回应称，这并不是在暗示后面的政策变化。

他表示，这句话是之前为了9月降息（50个基点）加的，如果留着这句话意味着对市场提供了新的指引。美联储在制定政策时希望保持灵活性，而不是被自己给的预期束缚手脚。

至于12月和2025年的降息预期，鲍威尔一边强调“要到12月再看”，同时也解释称美联储正处于货币政策正常化的路径上，这个政策立场从9月以来就几乎没有变过，只需要再看看后面6周数据怎么变化再做决定。

鲍威尔不忘强调，美联储依然相信通胀正处于“颠簸下降”的道路上，最终会停在2%的政策目标上。在经济依然稳健的情况下，美联储有余地在衡量双重风险的同时探索前路。现在的劳动力市场已经大幅降温，不需要进一步冷却就能实现通胀目标。

国债收益率暴拉？不太关心

对于近期伴随着“特朗普交易”而高涨的美国国债收益率，鲍威尔回应称，看起来债券市场的动向更多是与经济增速更好、下行风险更少有关，而不是通胀上升。美联储还没到需要将债券利率纳入政策考虑的阶段。

美国十年期国债收益率自9月中旬以来快速拉升，来源：TradngView

鲍威尔也强调，国债收益率的变化会非常快，美联储只会关注那些对金融环境造成实质、持续影响的部分，目前（波动的收益率）并不是美联储主要考量的对象。

对于美国庞大的债务问题，鲍威尔表示，和美联储过去的主席（保罗·沃尔克）一样，他说过很多回，美国联邦政府的财政政策是不可持续的，最终这会造成对经济的威胁。美联储降息25基点！但鸽派态度弱化，大选后货币政策面临新挑战！