曾经的中国股王回来了

四川长虹股价近期再度涨停，截至2024年10月31日中午收盘，其股票在连续12个交易日内累计涨幅达到170.61%。今年以来，四川长虹市值涨幅超过210%，达到761亿元，创下1994年上市以来的新高。这一成绩距离四川长虹第一次市值超过600亿已过去26年。1998年时，四川长虹市值曾达到650亿元，一度成为“A股股王”。

尽管四川长虹再次获得了市场关注，但其业绩表现和行业号召力与1998年相比已不可同日而语。上世纪90年代，四川长虹是彩电市场的领头羊，如今其市值增长更多依赖于多种多样的“概念”引发的资本热情。

股价的火热与基本面的平淡形成了背离。10月30日晚，四川长虹连续两天发出股票交易风险提示公告，指出近10个交易日内，公司股票已发生3次异常波动，涨幅偏离值累计达到+100%。根据2024年第三季度报告，四川长虹前三季度营业收入为772.98亿元，同比增长10.33%，但归属于母公司所有者的净利润为3.45亿元，同比减少28.03%。扣非净利润仅为1.82亿元，毛利率也从去年的11.38%降至9.93%。

四川长虹认为其股价异动主要来自市场情绪过热和非理性炒作，并强调不存在影响公司股票交易价格严重异常波动的重大事宜，也没有涉及应披露而未披露的重大信息。资金的炒作热情源自四川长虹身上的各种概念，如无人机、西部大开发、华为概念等。目前，四川长虹被东方财富标签的热门概念高达43个，远高于同行业其他企业。

尽管概念众多，但实际回报未知。例如，关于西部大开发的概念，四川长虹自查后表示未发现与公司业务直接相关的重大事件。此外，虽然四川长虹持有华为鲲鹏生态链企业华鲲振宇约4%的股权，并与华为海思在芯片领域有合作，但这些合作对四川长虹的实际业绩提升有限。

四川长虹的历史可以追溯到1958年的国营780厂，作为国家“一五”期间的重点工程之一。1972年转型为电视机生产企业后，四川长虹逐渐成为中国电视的代名词之一，曾经连续14年全国销量第一。然而，自1994年上市以来，尽管营收从42.74亿元增长至近千亿元，但净利润却持续走低。2023年净利润仅为6.88亿元，甚至不及1994年上市之初。

四川长虹在寻找新增长路线的过程中遇到诸多挑战，包括2004年与美国公司的合作巨亏和2015年等离子电视业务的失败。从营收结构来看，智能家电业务占总营收比例的43.51%，通讯技术服务占比达34.47%，但该板块毛利率仅有3.71%，盈利能力有限。四川长虹还涉足网络通讯终端、运输加工、军民融合、房地产和物流服务等多个领域，但这些业务难以支撑企业的高质量发展。

业务的复杂性使四川长虹在许多资本概念上都能蹭一蹭，形成资本炒作的温床。然而，在业绩基本面没有显著改善的情况下，这些概念的后劲儿也不会太大。当这股热潮过去后，除了传统的家电业务外，人们很难在如今的四川长虹身上找到一个清晰明确的印象。

曾经的中国股王回来了。